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东吴证券:给hth华体会网页登录入口予大全能源买入评级目标价位638元

2022-04-22 19:08

  华体会(hth)网页登录入口2022-04-22东吴证券601555)股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对大全能源进行研究并发布了研究报告《大全能源2022年一季报点评:硅料销量高增,单吨净利创新高》,本报告对大全能源给出买入评级,认为其目标价位为63.80元,当前股价为54.25元,预期上涨幅度为17.6%。

  硅料销量高增,单吨净利创新高: 2022Q1 年公司硅料产量 3.14 万吨,销量 3.88 万吨,同环比+81%/+234%,销量高增主要原因:①3B 项目进展超市场预期, 2022Q1 增量显著;②2021 年底的库存转移至 2022Q1 销售,目前库存已恢复正常。 2022Q1 需求旺盛,硅料价格维持高位,为208 元/kg(不含税),同环比+170%/-4%,对应收入 80.8 亿元,同环比+388%/+220%,同时成本环比有所下降,单吨净利创新高,为 11.1 万元/吨,同环比+310%/+17%。我们预计公司 2022Q2 满产满销,实现销量3.2-3.4 万吨,同增 52-62%,环降 10-18%; 2022 年产量 12-12.5 万吨,同比增长 39-44%,考虑库存转移,我们预计销量 13-13.5 万吨,同增 73-79%,假设硅料含税均价 18-19 万元/吨, 对应单吨净利约为 8.5-9.5 万元/吨。

  三期 B 阶段项目进度超市场预期,新项目加速扩产: 公司三期 B 阶段项目 3.5 万吨在 2021 年 12 月提前建成并于 2022 年 1 月达产,爬坡进度超市场预期。公司产品品质优质,现有产能单晶用料占比为 97%以上,并已经实现 N 型高纯硅料的批量销售。我们预计包头 10 万吨多晶硅&1000 吨半导体项目于 2022 年 3 月启动, 2023 年 Q2 完工,持续扩产强化龙头地位。

  盈利预测与投资评级: 基于硅料供给在 2022 年是紧平衡,我们预计硅料价格全年将维持高位,我们上调公司盈利预测。我们预计公司 2022-2024年归母净利润为 123/85/92亿元(前值 108/91/86亿元),同比+114%/-31%/+7%。我们给予 2022 年 10xPE,目标价 63.8 元,维持“买入”评级。

  该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为98.16。证券之星估值分析工具显示,大全能源(688303)好公司评级为4星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)